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北京和众汇富:赚钱的飞轮

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  巴菲特投资美国运通是运用格雷厄姆价值投资理念的一次经典践行。在市场情绪左右下,价格远低于真实价格,因为足够便宜,所以买入一定会赚钱...

  巴菲特投资美国运通是运用格雷厄姆价值投资理念的一次经典践行。

  在市场情绪左右下,价格远低于真实价格,因为足够便宜,所以买入一定会赚钱。

  这种公司的业务应该是老百姓喜闻乐见的消费品,不需要是有着改变世界理想的超级公司。

  简单说,就是在衡量清楚一家普通公司的价值之后,用足够低的价格买入,然后等待市场按照价值给出价格来接盘。

  一直秉持这样理念的投资,在时代的变迁当中也失过手。比如,投资大名鼎鼎的伯克希尔哈撒韦。

  伯克希尔哈撒韦虽然现在早就成了巴菲特和芒格的投资平台,但是50多年前的伯克希尔哈撒韦还只是一家做各种布料的纺织公司。

  当时因为这家公司所有能实际变卖的资产价值很高,但股票价格很便宜,所以巴菲特买入了,之后坐等公司管理层回购。

  后来,因为伯克希尔哈撒韦管理层的毁约,巴菲特一气之下大举买入,成为大股东,赶走CEO。

  但是,在工业全球化、纺织业迅速衰落的背景下,看起来很高的账面价值在市场上变的几乎一分不值。

  砸在手里的伯克希尔哈撒韦,幸亏因为巴菲特的一系列投资和收购,舍弃了纺织厂经营,改为保险业务、银行业务的投资平台,才保留下来。

  在此之后,巴菲特放弃了原来继承格雷厄姆的投资理念,从“用好价格买普通公司”进化到了“用合理的价格买好公司”。

  从此开始,巴菲特赚钱的逻辑从低价买入、希望未来有人用更高的价格把自己的股票买走,转变成了靠公司业务发展、利润增长来赚钱。

  所以,后来的伯克希尔哈撒韦公司赚钱的基础就变成了浮存金。浮存金的来源有两处:

  01保险业务

  因为保费要提前交,但是理赔的钱滞后给出。

  客户投保的时候,要把保费交给保险公司,而理赔可能会出现在很多年以后,

  像终身寿险这样的产品,很可能要经历30年、40年甚至更长的时间才会理赔。

  所以保险公司的账上天然就会有很多现金,可以用于投资。

  而伯克希尔哈撒韦旗下一直有6-10家不等的保险公司,包括寿险、健康险、车险、财险、再保险公司,这些保险公司的账面上都有大量的浮存金。

  02巴菲特投资企业的股利分红

  那些有大量优质现金流的企业,就会带来非常大量的投资闲钱。比如像可口可乐、喜诗糖果这样的公司。

  这种公司的特点都是需求非常稳定、公司在行业处于决定领先甚至垄断地位、公司维持增长和发展需要再投入的资金非常少。

  这就意味着公司的自由现金流非常好,投资之后靠着每年分得的股利就可以获得非常多的现金,用来做其他的投资了。

  所以,在这种模式下,巴菲特才能拿得住一只股票很多年不减持,因为他的目的不是低价买入高价卖出,赚一把就走。真正看重的是每年可以拿到手里的真金白银。

  除此之外,巴菲特的赚钱秘籍在于杠杆。

  很多研究都显示低波动率的股票实际回报高于高波动率的股票,但是传统的金融机构被要求不允许进行杠杆交易,

  所以这些机构会倾向在投资组合中给予高风险资产较大的权重,而这会推高买入价格,降低未来的回报。

  反过来,作为不受杠杆限制的投资者,就可以享受低风险资产的低价格好处,虽然这些资产的直接回报不算高,总回报却可因杠杆而放大。

  典型的例子,比如像杠杆收购、货币利差交易,还有最近这些年名声大噪的“风险平价”投资。

  巴菲特是利用杠杆的高手,多年来他投资的杠杆数字平均是1.5-1.6倍。

  用来投资的钱,当中三分之二来源于公司发行的AAA级别低成本债券,其余则来自于公司的保险和再保险业务拿到的保费,

  这些钱让伯克希尔融资的平均成本低于同样期限的美国国债3个百分点。

  所以,之所以能玩的溜,是因为不但能上杠杆,上的还是世界上最便宜的、利率为负的杠杆。

  赚钱的套路基本是这样:

  1、通过保费、已投资优质公司的股利、和AAA级债券,拿到最便宜的、甚至是负利率的钱,用来买买买。

  2、必须要保证自己的保险公司、投资的公司运营非常良好,所以巴菲特和芒格其实对投资的公司会投入很多力量,做好运营。

  在这一点上,像个温柔老爷爷一样的巴菲特特别铁腕,通过成为大股东,最终全盘控制公司,赶走董事会和管理层、亲自掌管经营事务,

  这些在伯克希尔的投资历史上并不鲜见,比如重整桑伯恩地图、收购布法罗日报等等。

  巴菲特亲自动手改造和经营一家企业的能力,真的是很多专业搞投资的人无法复制和学习的,甚至很多专门做经营的企业家都是比不过的。

  3、用便宜的钱作投资,自带杠杆1.5-1.6倍,相当于所有的投资收益被自动放大了50%-60%。

  4、用赚来的钱再投资像可口可乐、喜诗糖果、吉列这样的公司,再分钱,再投资。

  如此往复的正向循环,形成飞轮效应,

  股神赚钱的方法,没办法复刻。

  


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